利率期权是一项与利率变化挂钩的期权。买方支付一定金额的期权费后，在到期日或期满前，获得以协定利率借入或贷出一定金额货币的权利。卖方收取期权费，负有相应的责任。利率期权有多种形式，常用的产品有利率封顶、利率封底以及利率两头封。

利率封顶(Interest Rate Cap)

又称“利率上限”，通常与利率调期组合。客户同银行达成一项协议，指定某一种市场参考利率，同时确定一个利率上限水平。在此基础之上，利率封顶的卖出方向买入方承诺：在规定的期限内，如果市场参考利率高于协定的利率上限水平，卖方向买方支付市场利率高于利率上限的差额部分；如果市场参考利率低于或等于协定的利率上限水平，则卖方无任何支付义务。买方由于获得了上述权利，必须向卖方支付一定数额的期权费。

举例：某公司现有金额为美元1000万，期限6个月，以LIBOR计息的浮动债务，公司既希望在市场利率降低时能享有低利率的好处，又想避免市场利率上涨时利息成本增加的风险。这时，公司支付一定的期权费，向银行买入6个月，协定利率为5%的利率封顶。6个月后，如果LIBOR上升为6%（利率大于等于5%），公司选择行使该期权，即银行向公司支付市场利率和协议利率的差价（6%-5%=1%），公司有效地固定了其债务利息；如果LIBOR利率低于5%，公司可选择不实施该权利，而以较低的市场利率支付债务利息。这样，对于买方，有效地控制了利率上升的风险，而卖方则收取一笔期权费。

利率封顶的期权费与利率上限水平和协议期限有关。相对而言，利率上限水平越高，期权费率越低；期限越短，期权费率也越低。

利率封底(Interest Rate Floor)

又称“利率下限”，与利率封顶相反，利率封底是客户与银行达成一项协议，指定某一种市场参考利率，同时确定一个利率下限水平。在此基础之上，利率封底的卖出方向买入方承诺：在规定的期限内，如果市场参考利率低于协定的利率下限水平，卖方向买方支付市场利率低于利率下限的差额部分；如果市场参考利率高于或等于协定的利率下限水平，则卖方无任何支付义务。买方由于获得了上述权利，必须向卖方支付一定数额的期权手续费。

利率两头封(Interest Rate Collar)

又称“利率上下限”，是将利率封顶和利率封底两种金融工具合成的产品。具体地说，购买一项利率两头封，就是在买进一项利率封顶的同时，卖出一项利率封底，以收入的期权费来部分抵销需要支出的期权费，达到既规避利率风险又降低费用成本的目的。卖出一项利率两头封，则是指在卖出一项利率封顶的同时，买入一项利率封底。当借款人预计市场利率会上涨时，可以考虑购买一项利率两头封。

说明：无论外汇期权，利率期权，还是调期期权，期权产品都以其灵活性和个性化风靡金融市场，与期货等标准化的产品相比，客户可以根据实际需求，制定期权交易的金额，期限，到期日，行使价，买方付出期权费，控制风险，增加盈利机会。卖方收取期权费，降低成本。

调期期权(Swaption)

调期期权是建立在利率调期或货币调期基础上的期权。具体地说，在一项调期期权交易中，客户和银行就一笔利率调期或货币调期交易的各项有关内容达成协议，期权购买方有权在未来某一日期或未来一段时间之内，决定上述协议是否需要执行。作为获得这一权利的代价，期权购买方需要向期权出售方支付一定金额的期权费。

举例:某公司现有金额为美元1000万，期限10年的债务，，每半年以6M LIBOR浮动利率付息的债务，公司预期利率上升，叙做了一笔利率调期交易，将浮动利率转化为5.85%的固定利率。但同时,公司又担心未来利率可能下降，这时,公司可利用调期交易满足此需求。利用调期期权，公司可以在支付一定费用的前提下，获得一项比较灵活的风险管理手段：当市场的利率高于5.85%,公司可以按照事先约定的5.85%的利率支付利息,锁定风险；当市场利率低于5.85%,公司可以选择不执行利率调期,.而在市场上以更低的LIBOR利率支付利息。